摘要：中国股市的波动幅度一直都很大，除了投资者的投资成熟度外，我认为更多的是股市交易设计方面的因素，这些因素也很大程度地限制着股票市场的健康发展，究其原因，可能更多的是政策限制太多、股市缺乏长期投资的基础所造成的股市没能像国外成熟市场那样稳定地发展。

　　关键词：探究;股市;中国

　　一、中国股市大幅波动的原因

　　1.政策限制太多

　　涨跌幅的限制。由于有10%涨跌幅的限制，当一支股票涨跌幅稍微大一些时，人们的心理也将有较大的变化，所以我们经常看到一支股票当涨跌幅一超过5%时就会出现急拉急跌的情况，很快走上涨跌停板的情况。如果没有涨跌幅的限制，将不会产生这种心理，可能在这种方式刚实行的时候会有暴涨暴跌的情况，但暴涨暴跌后也要有资金的支持，股价才能维持在较高或较低有水平，当时间长了以后，人们也会知道，当一支股票被快速拉高后它需要大量的资金和基本面的支持，股价才能维持较高水平，如果没有大量的资金和基本面的支持，股价也会很快回落，因此时间一长人们也将会知道其中道理，不会再去追涨杀跌，股票也将不会大幅波动，所以也没有必要担心放开了涨跌幅限制股票的暴涨暴跌。同理我们实行的股市融断机制的设置也是加聚了这种心理，造成了股市实行这种4天就出现了4次股市融断出现的原因。

　　这种涨跌幅限制对于投资者来说也存在着严重的不合理的情况，当投资环境发现一支股票要涨时，可它瞬时拉上涨停盘，你根本买不到这支股票，只有个别资金多的人才能参与进去。同样当你发现一支股票要跌时，可它瞬时又拉到跌停盘，你根本卖不出去这支股票。由于存在这种担心，股民将会听到市场上一有风吹草动就会去追涨杀跌，也就放大了股市的波动，如果没有涨跌停盘限制人们也不会有这种担心，就不会急着抛售股票，股票也不会快速下跌，这就是为什么我国股市暴涨暴跌的主要原因。

　　T+0交易方式的限制，当股民买了股票时，当天就不能卖出时，如果发现买的不合适时，他当天又卖不出去时，往往会选择第二天一开市就会去卖出这支股票，也就造成了每天一开市股票的交易量较大，卖出交易量一大时，如果买入量也足够大时还可以，一旦出现买入量不足时就会出现大幅低开的情况，这种情况一旦出现，在恐慌情绪的作用下股市将出现大量卖盘，就会造成股市莫明其妙的大幅下跌，加剧股市的震荡。

　　2.股市扩融太快

　　我国股市的扩融缺乏事先规划，一年中安排多少市值的股票上市要有一定的规划，安排好股票上市的节奏，不要市场一好就安排大量的股票上市，这样就会加聚股市的波动，造成股市剧烈波动，有了提前的规划，投资者就会知道这一年中每隔多少时间就会有什么样的股票上市，心理提前有了预期，投资者就会合理地安排投资，也可以避免股市过度扩融，股市的筹资功能才能有效发挥，市场的承受度是有限的，不能够想什么时候发行股票，就安排，要有法可依，循序渐进，这样才能保持股市的平稳发展。

　　二、股市缺乏长期投资的基础

　　1.我国股市虽然勉强能够满足融资功能的需要，但却没有“生血”功能，我们可以看到大部分股票从发行开始，新发行的股票往往价格都比老股票价格要高很多，然后股价就开始慢慢地走在一个下降通道中，股票发行时看，股票基本面都很好，可一上市就会出现业绩等下滑的现象，即使没有出现这种情况的股票，也没有几支股票上市有分红的情况，即使有分红的情况也是象征性地分红，少得可怜，而整个社会用于股市的资金是固定的，当没分红出现时每发行一支股票就会占用一些资金，而这些资金将会离开流通领域进入实体经济发展中，对于用于股市的资金将会减少一些，而又要维持更多股价，所以这是很难做到的，所以大部分股票上市后基本上都是一个慢慢的下跌过程。所以要想让股票有投资价值，而不是投机价值，就要让股市有“生血”功能，让企业入市后要有真正的分红限制，而不是象征性的分红，这样投资者即使不去炒作股票也能从分红中获得稳定的收益，这样人们才能长期持有一支股票，建立起投资理念，而不是在股市只靠投机赚钱。至于分红的多少，我认为要按股票发行价来确定，平均应在股票发行价格10%左右，也就是分到股民手中的比率，不包括20%分红还得上的税，为什么，我认为买股本就应该和实体投资一样，如果让一个人去实体投资，收益10%的话，按静态投资回收期计算收回投资还得10年时间收回投资，而对于一个实体投资者来说这个时间也已经足够长了，如果按动态投资回收期算分红比率还得更高一些吧，可现在企业只想着在股市圈钱，却不考虑投资者的回报，就如现在股票在发行时规定市盈率不能超过23%，我们看一下很多股票发行市盈率都在22.9%，能把价格定得高点就高点，企业多圈点钱，可这样的市盈率意味着如果靠企业收益收回成本按静态投资回收期计算还得23年以上，如果让一个创业者去投资这样一个项目有人会去吗，如果让一个股票上市按发行价10%分红时，股票上市后就不可能长期处在一个下降通道中了，如果真的出现股价大幅下跌，股民也可长期持有股票，靠分红也会在一段时间收回投资，获得稳定收益，不用担心股价下跌了，从而也就逐步建立起投资者的“投资”理念，而不是去股市投机赚钱，这种理念一旦建立，就会减少人们的投机心理，不用频繁操作股票，股市本身也不会大幅波动了。当然具体按多少分红也不是完全一样的，只是个人观点，一些投资回收期长的行业如公路、铁路、机场、银行、保险等行业分红比例要低些。同时这样也有利于股市的融资功能，如果企业想融资，他就会考虑他的股票融资能不能赚到这么多钱进行分红，如果有好的投资项目，企业才会去融资，否则企业便不敢去上市发行股票了，这样既能发挥融资的使用效率，也能够保障资金流向该去的行业，也能够改善社会资金的优化配置，让一些真正有资金需求的企业融到资金，解决融会难的问题，而不是现在，企业为了融资而融资，根本没有好的投资项目只是为了融资，从而股票一上市就会造就一批富翁出现，只靠这种“融资收益”，而不去考虑企业的“经营收益”了，拿到钱可却没有地方用，即使盲目把钱投出去，可也没有收益，钱花完了也不能为投资环境带来任何回报，股价跌的再多也和企业没有关系了。同时，也能够改善企业的股票融资理念，有的企业根本不去想着去怎样赚钱，而只考虑通过融资赚钱，都去抢着怎样通过各种手段股票上市了。

　　2.对于发行的股票如果发行价格过高，直接跌破发行价的公司，应有对发行企业相应追责的权利，在多长时期内就变脸的公司应当对投资者赔偿，现在上市的企业一上市，企业的基本面就变脸，业绩下滑，给广大投资者造成了巨大的损失，没有这种机制，股票只要一上市就万事大吉，不再去关注股票的涨跌，也不去关注筹集的资金的使用效果了，关注股票涨跌的只有投资者和监管层了，可股价的支撑最需要的却是企业基本面的支撑，所以做好上市企业的有关监督机制更重要。

　　三、股市制度建设是股市健康发展的基础

　　现在的股市缺乏长期投资的基础，投资者长期投入股市，可几乎没有几支股票有投资价值，所以，首先，要建立强制分红机制，让投资者享受到企业成长的红利，让股市成为大部分人的投资选择，而不是投机的选择。我国股市分红的企业很少，没有多少投资价值，在国家的大力监管下，有的企业不得不按要求进行分红，但从投资收益的角度看，没有丝毫投资价值，是按要求分了红，但分红少得可怜，对于投资来说没有任何意义，只有少数的企业才真正有投资价值。

　　其次，加强企业入市监管，防止企业入市就变脸现象的发生。从十几年的情况分析，股市上上市公司业绩变脸的现象时有发生，有的上市公司因信誉减值而导致业绩发生了突发变脸的问题、有的上市公司因各种违规等原因而导致业绩滑坡的现象、有的上市公司则受压于经济增速下滑或经济转型的压力影响等从而变脸，从很多企业股票长期价格走势看，很多企业股票从上市就是最高价，然后就走入了一个漫长的下降通道之中，中小投资者几乎全被套牢，时间长了，股市资金的流动性也大幅降低，影响股市健康发展。所以加强企业入市监管非常重要，只有有效地防止不够入市条件企业入市，才能防止资金流向使用效率低的企业，提高全社会资金使用效率。

　　另外，要建立有效的投资监管机制，防止利用股市进行投机，保证股市在一个健康的轨道上平稳运行。1999年5月开始，我国股市出现了一轮过快上涨行情，至1999年6月，上证综指上涨超过400点，深成指上涨2000点。股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场价值的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、舆论等造成市场过热的非理性因素。过快上涨必有过急下跌。2015年6月至7月不到一个月，上证综指下跌超过30%。大量获利盘回吐，各类资金加速离场，公募基金遭遇赎回，期现货市场交互下跌，市场现千股跌停、千股停牌，流动性大大降低，股市运行的受到极大影响。如果任由股市断崖式、急速下跌，造成股市崩盘，股市风险就会大幅增加，酿成系统性风险，严重影响经济的平稳运行。

　　第四，加强股市监管执法力度尤为重要，相比于海外成熟市场，我国资本市场制度建设还在不断健全之中。不断提高资本市场违反犯罪的刑罚力度，不断提高市场主体的违法犯罪成本，方能有效遏制违法事件的发生，包括财务造假、恶性欺诈、内幕交易等在内的违法犯罪行为，都是利用中小投资者市场参与者之间的信息不对称，对市场的定价体系难以掌握，对股票的定价难以准确估价，往往过高估价股票价格，跟风操作，这样极大地损害投资者尤其是中小投资者的权益。所以，加快基础立法、加大刑罚力度和执法力度，营造一个更为公平、透明的投融资环境，保护各市场主体的合法权益。

　　从股票市场情况分析可知，我国股市的发展还需要一个很长的健全发展过程，只有股市能够长期健康平稳发展，才能成为一个有效的投资、融资工具，成为经济发展的晴雨表。C

　　(作者单位：呼伦贝尔职业技术学院)

　　参考文献

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