要对投资心存敬畏
林木  2020年第06期第36页  2020-05-22

  新冠疫情爆发以来世界经济几近停滞;居家令、停工停产,迫使人们将消费需求降至最低,这也进一步助推了全球经济萧条——航班停飞、码头关闭、大宗商品价格大幅下跌。这不,有股神之称的巴菲特承认投资失误,已经亏本清仓了持有的美国四大航空公司全部股份,巨亏497亿美元。其实,如果他不清仓还会亏损更多。新冠疫情造成全球经济供需两端失衡,尤其是原油价格暴跌,更是让人们心惊胆战。连巴菲特都说,对于产油企业的未来无法预测!

  前些日看到,国际原油期货市场风云诡谲,原油价格如坐“过山车”,国内一些炒原油期货的投资者跌入谷底深渊——原以为稳赚不赔的原油期货,史无前例跌至负值,让一些投资者不仅本金全无,还倒欠了银行一屁股债。

  其实,面对国际空头的原油期货套路,我们并不清楚,多年前中航油的陈久霖就陷入原油期货套路中,导致巨额亏损,其本人因股东售股拯救公司和没有向交易所呈报亏损而被新加坡法院判处入狱服刑四年零三个月。现如今,国内原油投资者和机构又重蹈覆辙,看不清原油期货的水深深几许,直接一猛子扎进水底被呛得不轻。

  在国际空头面前,我们若看不透他们制定的规则,那就是“送财童子”。他们早就设计好了,撒下香饵钓金鳌,等着我们来上钩。这次芝加哥商品交易所之所以交易出负油价,是对交易机制进行了修改。3月份以来,芝加哥商品交易所对5月份合约可能出现的负油价问题做出准备,4月3日修改了交易代码,支持价格零值和负值交易;4月8日,与清算公司和会员单位沟通后向市场提示负油价可能性;4月15日开始测试系统,到20日出现负值后就未对市场进行干预。因此,实际上从系统接收负值到出现负值,仅数天时间,这对于参与这一市场的中国投资者来说,仿佛就像搞了一个偷袭。中国这边22点之后停止交易,随即来了一波突袭,直接打得睡梦中的中行毫无还手之力,手上的单子全都爆雷。而且中国的众多散户当初以为捡得白菜价的大便宜抄底操作,中行在国际市场被迫大量买入多单,导致中行一家的持仓就占到了合约总量的20%,于是才被国际空头狠狠割了一茬韭菜。

  回头来看,咱们玩原油期货的机构并不是行家,专业性不够却偏要连带着忽悠了一群专业性更不够的散户投资者入局,若是不中招反倒成了奇闻。从本质上来说,把原本散户买不起的原油拆分,让国内的众多散户投资者加入到了原油期货玩家们的游戏,这跟美国的次贷危机金融衍生品爆雷戕害散户投资者情形差不多,结果自然就成了刀俎下的肥羊。

  不挨宰就不知道疼,不赔个心里滴血就不知道金融衍生品的厉害。金融投资历来都是高风险与高收益并存,很多看似安全的金融产品背后往往隐藏着潜在的危机。譬如,当年中信泰富在澳洲投资了大量的铁矿石,为了对冲铁矿石投资的汇率风险,订立澳元对赌合约。然而,本想把风险降至最小,却狠狠跌了个大跟头,中信泰富在这次外汇衍生品交易中损失155亿港元。在金融衍生品专家看来,中信泰富所签的这种合约,实际上不是传统的金融衍生品,而是包含了复杂的“敲出障碍期权”、“双外汇选低期权”与“看跌期权”。这些产品无论从定价到对冲机制上都很复杂,一般投资者根本不知道产品应如何估值,不知道如何计算与控制风险,因此很容易在高价买进同时,低估其潜在风险,而中信泰富中招巨亏也正是源于对规则的无知。

  此次原油期货负油价事件使大批散户投资者蒙受损失,对于我们的金融机构来讲,需要反思自身产品设计缺陷,同时有必要在交易能力、风控方式等方面提升,以适应国际金融市场的复杂性;监管层也应加强对银行类期货产品的关注和监管。对于散户投资者一定要多学习金融知识,理解产品的本质,风险揭示书要看清楚,风险等级是否和自己风险承受能力匹配。

  金融方面的黑天鹅事件已发生多次,虽然我们历经了美国次贷危机,历经了2015年的“119股灾”,历经了……但是现在看来仍然没有吸取足够的教训。所以,无论是金融机构还是散户,对于投资要心存敬畏,真正搞懂规则才能规避风险,如履薄冰地对待每一次投资,才能行稳致远。C


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